今天我們來(lái)盤(pán)點(diǎn)十四五，展望十五五和大家分享一下我梳理了過(guò)去5年咱們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展脈絡(luò)，碰到了哪些挑戰(zhàn)又做了哪些應(yīng)對(duì)，其中呢，會(huì)穿插我個(gè)人的理解，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的盤(pán)子實(shí)在太大，跨度又是5年，十四五規(guī)劃，又有六大目標(biāo)、十幾個(gè)戰(zhàn)略任務(wù)、100多個(gè)重點(diǎn)工程，如果從頭到尾捋一遍。
    首先呢，會(huì)很無(wú)聊，其次像流水賬，讓人沒(méi)啥頭緒所以我的思路是抓主線中間會(huì)講一些數(shù)據(jù)分析，但更側(cè)重講明白背后邏輯最后肯定少不了對(duì)實(shí)物五的分析
專(zhuān)業(yè)的財(cái)經(jīng)博主就要敢于下判斷
那這樣大家看的不會(huì)犯困
也能抓得住重點(diǎn)
好了，廢話不多說(shuō)
讓我們直接發(fā)車(chē)
縱觀整個(gè)十四五
中國(guó)經(jīng)濟(jì)的思路呢，是穩(wěn)中求進(jìn)
因?yàn)槭奈宓念^兩年是21世紀(jì)以來(lái)
人類(lèi)抓到的最爛的一把牌
國(guó)際上亂成一鍋粥
斯拉夫民族互掐、能源價(jià)格波動(dòng)
美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了90年代以來(lái)第五次加息周期
最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體感情破裂
把除了熱武器以外的招數(shù)都用上了
國(guó)內(nèi)咱們是最晚一批解封的國(guó)家
二三產(chǎn)業(yè)
特別是服務(wù)業(yè)已經(jīng)餓得嗷嗷待哺的
加上房地產(chǎn)去杠桿、人口深度老齡化
年輕人就業(yè)不明朗
這讓我們的開(kāi)局呢
就不得不三線作戰(zhàn)
供給不穩(wěn)、需求收縮和預(yù)期轉(zhuǎn)弱這12個(gè)字
相信你們已經(jīng)聽(tīng)到耳朵起老繭了
所以大大低估了這三個(gè)家伙聯(lián)手的破壞力
以往的危機(jī)呢，要么是不想花錢(qián)的通縮
要么是供給不足的通脹
常態(tài)下這對(duì)兄弟都是單打獨(dú)斗的
但預(yù)期轉(zhuǎn)弱
這哥倆就開(kāi)始合伙搞事了
這時(shí)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)會(huì)向采礦這些上游企業(yè)集中
手機(jī)、電車(chē)這類(lèi)負(fù)責(zé)交付的下游企業(yè)
他們的需求彈性很大
需求彈性是什么意思呢
比如大米這類(lèi)生活必需品
我們每天都要吃
而且受價(jià)格影響比較小
就是需求彈性小
但手機(jī)車(chē)子一般可以用好幾年
即使買(mǎi)不起1萬(wàn)的蘋(píng)果
一兩千的國(guó)產(chǎn)機(jī)也能湊合
這個(gè)就叫做需求彈性大
需求彈性大的公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)都很激烈
所以為了保住自己的市場(chǎng)份額
他們只能瘋狂卷價(jià)格卷營(yíng)銷(xiāo)
你看2022年
采礦業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了48%
而制造業(yè)卻下降了13%
像能源、銅礦、鐵礦
還有電車(chē)電池需要鋰礦
在21年、22年都漲了一波價(jià)格
那擱以前上游漲價(jià)了
下游可以把一部分成本轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者頭上
但這套邏輯在疫情后就行不通了
因?yàn)槔习傩盏奈镉呀?jīng)很低了
商品價(jià)格一高就更不會(huì)消費(fèi)了
所以大多數(shù)終端企業(yè)只能選擇自己消化上游成本
比如降本增效
所以那兩年我們常看到降薪、裁員
甚至企業(yè)倒閉
但這樣下來(lái)
老百姓的收入呢，就更低了
這時(shí)如果有公司再想漲價(jià)
消費(fèi)者就更不會(huì)買(mǎi)賬了
這就進(jìn)入了一個(gè)死循環(huán)
也就是最近常說(shuō)的一個(gè)詞
價(jià)格循環(huán)受阻
于是我們就看到了這幾年各行各業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)
從21年四季度開(kāi)始
p pi 連續(xù)三個(gè)月比 CPI 高出了十個(gè)點(diǎn)
尤其是10月， PPI 同比漲了13.5%
是本世紀(jì)以來(lái)的最大增幅
如果按照美國(guó)思維
供給通脹得加息降溫
需求通縮要降息放水
這是兩個(gè)完全相反的操作
美聯(lián)儲(chǔ)表示這活沒(méi)法干了
中國(guó)是怎么做的呢
其實(shí)就是穩(wěn)糧食、穩(wěn)能源、穩(wěn)供應(yīng)、穩(wěn)房?jī)r(jià)
總之，政府先把 PPI 和 CPI 穩(wěn)住
我不要求你倆立刻和好如初
但你們的關(guān)系不能再這么壞下去了
等剪刀差縮小市場(chǎng)預(yù)期扭過(guò)來(lái)
價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制呢
自然也就修復(fù)了
所以在那兩年
我們看到國(guó)家對(duì)大宗商品又是約談
又是監(jiān)管又是發(fā)文
嚴(yán)控上游價(jià)格
然后給下游企業(yè)退稅減房租
同時(shí)在各個(gè)超市、菜場(chǎng)投放豬肉、糧油儲(chǔ)備
又減半征收汽車(chē)購(gòu)置稅
拼命發(fā)消費(fèi)券
接著從21年7月開(kāi)始
一年降準(zhǔn)四次
目的呢就是穩(wěn)兩頭、提信心
效果是這一輪剪刀差
從21年春天開(kāi)始到22年秋季結(jié)束
歷時(shí)18個(gè)月
到現(xiàn)在呢
已經(jīng)基本恢復(fù)正常了
但和剪刀叉一起的價(jià)格循環(huán)受阻
卻沒(méi)有好起來(lái)
因?yàn)闊o(wú)論 PPI 走弱走強(qiáng)
CPI 始終低迷
老百姓信心沒(méi)有恢復(fù)呢
是一方面原因
你看24年存款總額和人均都破了紀(jì)錄
另一方面是行業(yè)太卷了
產(chǎn)能過(guò)剩、過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)
把漲價(jià)空間都搞沒(méi)了
企業(yè)不敢提價(jià)
電車(chē)行業(yè)從23年開(kāi)始就進(jìn)入了長(zhǎng)期的價(jià)格戰(zhàn)
你看比亞迪這幾個(gè)月連續(xù)的降價(jià)潮
接著今年7月價(jià)格法公開(kāi)征求意見(jiàn)
10月兩部門(mén)點(diǎn)名
無(wú)需低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)
其實(shí)就是政策端要發(fā)大招
整治價(jià)格戰(zhàn)了
說(shuō)到這呢
可能有朋友不理解
價(jià)格低這是好事啊
但從整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的角度出發(fā)
商品賣(mài)不出價(jià)格
一方面不利于產(chǎn)業(yè)升級(jí)
中國(guó)制造2025的十大重點(diǎn)行業(yè)
航天、裝備、軌道交通、汽車(chē)、船舶等七個(gè)領(lǐng)域
都是靠消費(fèi)拉動(dòng)的
利潤(rùn)少了
給技術(shù)和研發(fā)升級(jí)的空間就會(huì)被壓縮
然后拖慢他們產(chǎn)業(yè)升級(jí)的節(jié)奏
另一方面是形成通縮預(yù)期
發(fā)展經(jīng)濟(jì)呢，是需要一個(gè)溫和并且可預(yù)期的通脹
全球共識(shí)是2%左右呢，剛剛好
這時(shí)老百姓愿意消費(fèi)
企業(yè)呢，也會(huì)把利潤(rùn)拿出來(lái)
投資經(jīng)濟(jì)就能跑起來(lái)
如果市場(chǎng)價(jià)格一直起不來(lái)
消費(fèi)者就會(huì)想
那說(shuō)不定我下次買(mǎi)會(huì)更便宜
所以呢，就先不買(mǎi)
等一等企業(yè)也是同理
產(chǎn)品賣(mài)不出價(jià)格
他們就不愿意投資或開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品
這個(gè)大家都比較清楚
但通縮還會(huì)推高真實(shí)債務(wù)
這個(gè)才是最恐怖的
尤其是在高債務(wù)時(shí)代
那什么意思呢
前幾年房地產(chǎn)比較火熱的時(shí)候
房貸利率都很高
那時(shí)有很多人會(huì)選擇貸款上車(chē)
但這幾年房?jī)r(jià)都在降
這些人呢，不僅要承擔(dān)房?jī)r(jià)下跌的損失
同時(shí)又要還以前高利率時(shí)期的按揭
是不是相當(dāng)于他們實(shí)際承擔(dān)的債務(wù)更多了
對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)也是
你看年初倒閉的這波車(chē)企
就是因?yàn)檐?chē)子按出廠價(jià)賣(mài)
已經(jīng)賣(mài)不動(dòng)了
但房租、貸款利息和供應(yīng)商欠款少不了一點(diǎn)
然后資金鏈斷裂
那只能倒閉
所以這時(shí)我們又接到了一個(gè)主線任務(wù)
就是擴(kuò)大內(nèi)需
我認(rèn)為這是手段
最終目的呢，還是要修復(fù)預(yù)期
把過(guò)去那種激進(jìn)的擴(kuò)張勢(shì)頭穩(wěn)下來(lái)
這幾年擴(kuò)大內(nèi)需的政策有很多
看得人眼花繚亂
那其實(shí)呢，就做了兩件事
讓企業(yè)敢賣(mài)
消費(fèi)者敢買(mǎi)
企業(yè)的問(wèn)題是
產(chǎn)能錯(cuò)配、資金鏈緊張、海外市場(chǎng)萎縮
所以針對(duì)的政策也是圍繞這三點(diǎn)在走向
被刷屏的制造業(yè)升級(jí)
就是讓企業(yè)別再卷價(jià)格了
你們得用更牛逼的產(chǎn)品來(lái)吸引消費(fèi)者
還有貸款與融資支持
比如今年5月
央媽把科技創(chuàng)新貸款額度提高到了8000億
以及正在布局的全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)
和一帶一路
消費(fèi)者這邊除了給各種國(guó)補(bǔ)以舊換新
最牛的還是降低存量房貸
這就引出另一條線：穩(wěn)杠桿
你可能會(huì)問(wèn)
債務(wù)和拉動(dòng)內(nèi)需有什么關(guān)系呢
那現(xiàn)在很多人是談債色變
但債務(wù)其實(shí)是非常正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象
大家都知道
加入 WTO 后
我們開(kāi)始急速增加政府信貸和債務(wù)
主力軍就是房地產(chǎn)和基建
居民房貸和政府債務(wù)
這兩個(gè)是主要來(lái)源
而政府發(fā)債的毛是財(cái)政收入
在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間
財(cái)政收入主要來(lái)源于稅和賣(mài)地
如果這兩塊收入一直穩(wěn)定
就不會(huì)有太大的問(wèn)題
可如果未來(lái)收入放緩
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)出現(xiàn)借新還舊的惡性循環(huán)
其中政府的隱性債務(wù)就是一個(gè)重大結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)
如果政府收入中要切出去一塊去還債
那么民生支出就會(huì)少
老百姓就會(huì)傾向預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄
減少消費(fèi)
所以政府隱性債務(wù)擴(kuò)張
實(shí)際上也是在透支我們的未來(lái)收入和消費(fèi)能力
十四五初期
地方政府債務(wù)余額是25.7萬(wàn)億元
而到今年5月底已經(jīng)有51.3萬(wàn)億元了
翻了一倍
雖然數(shù)字增加了
但這正是十四五打通經(jīng)濟(jì)任督二脈的大招
為什么這么說(shuō)呢
這輪債務(wù)增加有兩個(gè)原因
一個(gè)是疫情時(shí)期需要財(cái)政支持
還有一個(gè)就是置換隱性債務(wù)
和顯性債務(wù)相比
隱性債務(wù)最大的缺點(diǎn)是又貴又短
正常的政府債借款期限一般都在10年
利率2%左右
但隱性債只有3年
個(gè)別更短可能只有一年
然后利率還是顯性債的兩倍甚至更多
如果涉及到層層嵌套
大概率還要涉及到通道費(fèi)
最關(guān)鍵的是
隱性債很亂
為了躲避監(jiān)管
一些地方融資平臺(tái)都是一層套一層
可能你看到的合法正規(guī)的項(xiàng)目貸款或者理財(cái)投資
結(jié)果通過(guò)層層渠道
錢(qián)全部到了融資平臺(tái)手里
光聽(tīng)我說(shuō)你都知道
這很容易出問(wèn)題
因此在2023年
國(guó)家就給地方提供了10萬(wàn)億的彈藥
專(zhuān)門(mén)置換存量隱性債務(wù)
就像大人幫小孩還了網(wǎng)貸信用卡
不過(guò)這筆錢(qián)不是白給的
孩子長(zhǎng)大了得慢慢還
所以別看十四五的明面?zhèn)鶆?wù)增加了
但利率下來(lái)了
期限變長(zhǎng)了
總體風(fēng)險(xiǎn)是在慢慢收斂的
我在查資料的時(shí)候
覺(jué)得十四五規(guī)劃很像角色扮演、游戲、信用產(chǎn)業(yè)升級(jí)
讓供給端可以提供高等級(jí)裝備
再用統(tǒng)一大市場(chǎng)和一帶一路打開(kāi)一個(gè)新副本
然后用國(guó)補(bǔ)、以舊換新、財(cái)政貨幣手段給消費(fèi)者上 Buff 
靠拉動(dòng)內(nèi)需和控制債務(wù)刷經(jīng)驗(yàn)
最后把經(jīng)濟(jì)等級(jí)和戰(zhàn)力拉滿
聊完十四五呢，就不得不講十五五了
因?yàn)樵谡麄€(gè)2035遠(yuǎn)景規(guī)劃中
十四五、十五五和十六五就像電影三部曲
看完了第一部呢
就必須要預(yù)測(cè)第二部的劇情
而十五五在整個(gè)2035遠(yuǎn)景規(guī)劃中
又是 C 位中的 C 位
為什么呢
我們一一來(lái)分析
今年四中全會(huì)的十五五規(guī)劃綱要
還只是一個(gè)征求意見(jiàn)稿
正式內(nèi)容公布要到2026年的兩會(huì)了
但網(wǎng)上已經(jīng)披露了主體框架
不知道你們有沒(méi)有注意到一個(gè)細(xì)節(jié)
就是在四中全會(huì)的第一天
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了
今年前三季度 GDP 總額是101.5萬(wàn)億人民幣
增速跟去年相比呢
達(dá)到了5.2%
這其實(shí)就是專(zhuān)門(mén)為十五五準(zhǔn)備的
因?yàn)?035遠(yuǎn)景規(guī)劃
要基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化
一個(gè)重要的判斷標(biāo)準(zhǔn)就是這次四中全會(huì)強(qiáng)調(diào)的
人均 GDP 達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平
在外交部劃分的中等發(fā)達(dá)國(guó)家里
最窮的是匈牙利
人均 GDP 2.33萬(wàn)美元
也就是說(shuō)，到2035年
中國(guó)人均 GDP 要達(dá)到這個(gè)數(shù)
按照統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)啊
2025年
中國(guó) GDP 總額大概在140萬(wàn)億人民幣
人均1.4萬(wàn)美元
如果2035年呢
要達(dá)到2.33萬(wàn)美元的話
那么在接下來(lái)的10年
我們的年均增速要維持在5.18%以上
當(dāng)然，我知道計(jì)算的前提是
未來(lái)匯率不會(huì)大幅波動(dòng)
所以你就能明白為什么實(shí)物這么重要了
如果這5年我們 GDP 增速能夠維持現(xiàn)在的水平
那么2035的目標(biāo)也就不遠(yuǎn)了
如果15我們 GDP 增速能夠突破5.5
甚至上個(gè)六
嘿嘿
那么十六五的壓力一下就小了
最后我想再談一下我對(duì)十五五框架的感覺(jué)
一個(gè)字形容就是心
這個(gè)新又可以帶出兩層含義
一個(gè)是心智
生產(chǎn)力這個(gè)詞在全會(huì)公報(bào)中出現(xiàn)了兩次
已經(jīng)是一個(gè)高頻詞了
我之前視頻也聊過(guò)
中國(guó)制造2025在去年就基本實(shí)現(xiàn)了
那么在未來(lái)10年
我們不光要在這些領(lǐng)域繼續(xù)維持領(lǐng)先
還要在所有的科技創(chuàng)新領(lǐng)域
跟美國(guó)好好較量一番
現(xiàn)在中國(guó)在移動(dòng)支付
高鐵、新能源汽車(chē)這些產(chǎn)業(yè)看到的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)
未來(lái)會(huì)擴(kuò)散到更多的產(chǎn)業(yè)
比如 AI 、光刻機(jī)、原研藥、可回收火箭等等
這個(gè)大家都比較熟悉
我就不多說(shuō)了
另一個(gè)是新經(jīng)濟(jì)周期
舊周期就是以前整個(gè)經(jīng)濟(jì)圍著外貿(mào)和投資在轉(zhuǎn)
當(dāng)時(shí)中國(guó)生產(chǎn)出來(lái)的東西
主要是給外國(guó)人消費(fèi)的
內(nèi)需占比很低
所以那時(shí)我們主要關(guān)注 GDP 總量
對(duì)人均和再分配不太重視
還產(chǎn)生了很多居民和政府債務(wù)
在這次全會(huì)公報(bào)中就提出了兩個(gè)點(diǎn)
一個(gè)是要拉動(dòng)內(nèi)需，怎么拉動(dòng)除了發(fā)展總量和緩解債務(wù)外
還著重講了民生、三農(nóng)和區(qū)域發(fā)展
不僅在十五五在未來(lái)整個(gè)10年，收入分配和社會(huì)保障體系的格調(diào)呢都會(huì)被拉到一個(gè)很高的高度。

十五五能不能繼續(xù)填充完善這個(gè)框架是大家未來(lái)敢不敢大膽花錢(qián)，拉動(dòng)內(nèi)需的關(guān)鍵還有一個(gè)點(diǎn)是擴(kuò)大有效投資，不是把所有投資都一棍子敲死但荊州關(guān)公巷貴州水司樓這種爛活呢，就別再整了，那什么是有效投資呢？一個(gè)很好的例子就是之前爆火的雅魯藏布江下游水電站，關(guān)鍵是看效益怎么樣能不能給地方和老百姓賺錢(qián)好了，以上就是我對(duì)十四五和15的總結(jié)